cpi是什么意思（cpi是什么意思哦）

什么是消费者物价指数

CPI是我们最常听到的名词之一。全称是消费者价格指数。主要衡量与生活领域密切相关的商品和服务的价格。我们在《一文看懂消费：如何分析社会消费品零售总额》中谈到了RPI，RPI是“社会零”价格，只包括实物商品和餐饮，但不考虑服务支出。这是与CPI最大的区别。

CPI不仅考虑实物产品，还包括服务价格。

市场普遍关注当月CPI同比（M0000612）。但由于食品是影响价格的最重要因素，因此也区分了食品同比CPI（M0000616）和不包括食品和能源的核心CPI（M0085932）。核心CPI排除了供给侧较为敏感的食品和能源，更能反映我国的实际需求。

如图所示，截至目前（2021年Q1），CPI同比上涨2.1%（蓝线），处于相对温和的水平，而核心CPI（绿线）仅为去年同期的1%-同比。CPI的上涨主要是食品引起的（橙色线）。

同样，还有一个概念叫PPI（工业生产者价格指数），衡量工业产品的出厂价格。我们下一篇会讲到PPI，所以欢迎读者继续关注“投资教练林”，一起阅读李其林老师写的《宏观经济数据分析手册》。

CPI是一篮子物品相对于基期的价格变化，每五年变化一次，所以现在（2023年），我们的CPI是相对于2020年的。2026年的CPI是针对2025年的。

2021年，正好是基期的变动期，即2020年的CPI是相对于2015年的。2021年，CPI是相对于2020年的。我们不能简单地认为“2021年房价比”统计局称，“2020年将大幅上涨”这样的结论，对CPI同比影响将达到0.03个百分点。因此，对于宏观数据，最好不要过度追求准确性。

CPI同比与环比关系

市场普遍关心的是同比CPI，而同比CPI就是环比的累计乘数。比如，今年1月以后，CPI每月环比上涨1%。一年过去了，今年同比CPI是(1+1%)^12-1。对于像我这样主张自上而下的读者来说，只要知道环比和同比的关系就可以了。

使用历史数据预测CPI

它分为两种方法：自下而上和自上而下。自下而上是定量分析，追求预测的准确性；自上而下是定性分析，主要是预测CPI的走势。就我个人而言，我是一个更关注个股而非宏观周期轮动的投资者。我70%的权重花在公司分析本身，20%是行业分析，宏观周期只有10%的权重。因此，我个人主张自上而下的定性分析，把更多的精力花在更确定、更可靠的公司分析上。

说了这么多，我从下往上提一下：其实就是用过去的数据来求平均。比如我写这篇读书笔记的时候是2023年2月9日。那么我怎么知道这个月的环比是多少呢？然后看看过去几年的数据，做一个粗略的平均。

但我个人反对把混乱的宏观经济体系当作1+1必须等于2的东西。如果这个月非洲猪瘟突然来了怎么办？这种情况经常发生，以至于宏观预测的可行性很低。而且，在预测当前2023年2月的环比数据时，轻微的误差是可以接受的，但如果我想用这个方法来预测3月、4月甚至更久的数据，那就是个笑话了。

使用高频数据预测CPI

粮食是影响CPI的重要因素，食用农产品价格指数（Q7938338）与食品CPI环比拟合度高达72%。然而，对于非食品项目，目前没有合适的高频数据。

比如2023年1月，粮食价格环比上涨0.3%，涨幅并不大。但是我发现这个数据的频次并不高，而且还是月频数据，对于预测来说作用不大。

如何定性预测CPI趋势

以上定量预测（历史数据、高频数据）仅供记录。我更喜欢的是定性判断。影响价格走势的主要因素有：产出缺口、货币政策、输入性通胀。

产出缺口意味着需求超过供给，价格自然上涨。这是经济周期形成的驱动力之一。比如，当经济复苏，需求旺盛，产出跟不上，即使不放水，也会出现通货膨胀。这就是为什么在过热时期，政府必须实施逆周期调节，收紧银根，导致经济进入衰退甚至萧条期。

需求通过实际GDP增长来衡量(M0039354)。在李其林先生的书中提到，供给的衡量取决于潜在的GDP，而这个数据需要使用Eviews等软件来获取，所以这里不做分析。我个人认为可以通过看工业增加值来粗略判断产量，但书上没有提到，而且我也不是宏观专家，所以就保留下来作为记录。

如上图所示，2022年第四季度GDP增速为2.9%。需求在经历年中疲软后出现反弹，但这只是社会总需求的衡量标准。李其林老师提到了衡量供给的“潜在GDP”。”，无从得知。

货币政策对通胀的影响无需多言。你可以看一下M1同比（M0001383），比CPI提前半年左右。但2015年之后，两者的相关性减弱。如图所示，2021年1月M1同比增长，达到6.7%，流动性总体充足。这也表明了国家对于疫情缓解后复工复产的支持态度。

货币政策并不一定带动CPI上涨，因为放水需要拉动需求，带动经济度过前面提到的“产出缺口”。如果不提振需求而只是释放需求，资金就会流入股市、房市，导致资产价格泡沫。但对经济没有刺激作用。

输入性通胀就像进口商品一样。如果价格恰好处于高位，自然就会推高价格。关于进出口，可以阅读之前的文章《如何预测进出口数据》，这里不再赘述。

下一篇要讲的是PPI（工业生产者价格指数），衡量工业品出厂价格的指标，欢迎读者继续关注“投资教练林”，一起阅读李其林老师的《宏观经济数据》分析《手册》。

需要特别注意的几个分项

猪肉一直是CPI波动的主要因素，所以了解了猪肉，也就了解了CPI的波动。我国人均猪肉消费量为每年20公斤。需求端相对稳定，关键在于供给端。李其林老师在书中表示，能繁母猪存栏数同比（S0174668）与CPI存在显着负相关，且提前了6个月。不过我亲自在Wind上测试过，并没有这样的感觉。

能繁母猪存栏同比增加意味着，六个月的生猪养殖周期结束后，猪肉供给量将增加，从而带动CPI下降。

生鲜水果的价格一般取决于7种重点监测水果的平均批发价（S5065112），即日频次数据。同样，对于蔬菜，可以看到28种重点监控蔬菜的平均批发价格（S5065111）。

截至昨天（2023年2月28日），新鲜果蔬价格处于较高水平，CPI暂时应该不会回落。