亚马逊股票为什么从二千多到一百（亚马逊股票为什么从二千多到一百多）

亚马逊目前是美国股市增长最快的大盘股。基于其多元化的业务领域和市场适度的估值，其具有较大的增长空间。

全球COVID-19危机导致电子商务和云计算加速增长，而亚马逊作为全球电子商务市场的领导者，将在较长时期内受益。

从消费者的角度来看，亚马逊是必需品；从投资者的角度来看，亚马逊是一只成长股，也是一只价值股。

使用DCF方法计算公允价值并将其与同行进行比较，我们得出结论，亚马逊至少有50%的上涨潜力，或许达到惊人的5,000美元。

今年2月，BeastFinance在对亚马逊（AMZN）的研究中，将亚马逊的计算公允价值调整为3,348美元。我们认为亚马逊有67%的上涨潜力。当时，亚马逊股价约为2000美元。

此后，亚马逊股价上涨62%，目前交易价格约为3,200美元；该股今年表现出色，迄今为止上涨了65%，毫无疑问是大型股中表现最好的。

基于今年前两个季度的表现，我们是时候重新审视亚马逊的公允价值了。

在这篇文章中，我们将看看亚马逊最近的季度业绩，并讨论为什么该股有更大的上涨空间；此外，我们想详细说明我们如何计算每股5,000美元的最新目标价。

1、季度业绩再次超预期

据其第二季度财报显示，亚马逊综合营收为889亿美元，同比增长40%。这甚至超过了亚马逊自己18-28%的增长预测，并且比分析师一致预测的76.2亿美元高出约810亿美元，即约10%。

就收入增长而言，可以公平地说，亚马逊的每个部门对增长的贡献尤其强劲。北美地区的销售额同比增长43%，达到554亿美元（市场普遍预期为504亿美元）。与过去几个季度相比，亚马逊的国际市场增长相对较高，达到227亿美元，增长38%（市场普遍预期为197亿美元）。

亚马逊的国际业务也开始盈利，这表明该业务正在变得越来越大。考虑到目前国际业务规模还不到北美业务的一半，国际业务仍处于起步阶段，仍有很大的增长潜力。

从收入来看，AWS业务目前为108亿美元，继续保持两位数的高增长，略低于预期（市场普遍预期为110亿美元）。

但AWS业务为亚马逊增加了一些知名客户，包括汇丰银行、一级方程式赛车锦标赛和德甲联赛，这应该会给亚马逊带来持续的收入增长。

考虑到全球云迁移仍处于起步阶段，尽管由于COVID-19危机的影响而加速，并且考虑到亚马逊在云计算领域的全球领先地位，AWS业务也具有巨大的增长潜力。

下图为各细分市场的年增长率及其收入占比（见红线）:

（截至2020年第二季度按细分市场划分的增长率和收入份额。来源：2020年第二季度报告）

全球范围内的COVID-19疫情以及更多人采用电子商务导致在线商店和第三方卖家服务的收入增长异常高，这也是推动亚马逊收入增长的因素之一。在此背景下，亚马逊表示，第二季度在线零售额比去年同期增长了两倍。

值得一提的是，亚马逊的广告业务增长率为41%，非常稳定。这表明亚马逊的广告业务目前远不如其他大型公司的广告收入那么脆弱。

下图总结了特定收入群体的结果（参见红色标记）。

（2020年第二季度同类产品和服务增长率。来源：2020年第二季度报告）

亚马逊营业收入增长至58亿美元，同比增长87%（2019年第二季度为31亿美元）。一致估计为30.1亿美元。

亚马逊的净利润甚至翻了一番，达到52亿美元，而2019年第二季度净利润为26亿美元；每股收益达到10.3美元，比分析师的价格预期高出8.8美元，大约是预期的7倍。

除了这些商业数据之外，还有一个因素值得注意。亚马逊今年第二季度在COVID-19相关费用上花费了超过40亿美元，并向一线员工和合作伙伴提供了总计超过5亿美元的一次性支持。在这种情况下，第二季度取得这样的业绩令人印象深刻，也说明了亚马逊未来的增长潜力。

下图总结了过去一个季度的结果（参见红色标记）。

（亚马逊2020年第二季度合并业绩；数据来源：2020年第二季度报告）

展望未来，亚马逊预计其收入将在870亿美元至930亿美元之间（市场普遍预期为864.4亿美元），同比增长24-33%。

此外，亚马逊预计2020年第三季度的营业收入为20亿美元至50亿美元（共识估计为31亿美元；2019年第三季度：3.2美元），其中包括与COVID-19危机相关费用相关的超过20亿美元的新收入。

2.亚马逊有超过50%的上涨潜力

为了确定进一步的上涨潜力，我们比较了不同大盘股的市盈率。如下图所示，亚马逊目前的市盈率是同行中最低的，为5.4。远期市盈率更低，为4.5倍。

值得注意的是，亚马逊最近一个季度的收入增长了40%，是同行中增长最快的。

如果苹果和Alphabet之间的估值差距缩小，亚马逊至少还有50-55%的上涨潜力，相当于股价在5000美元左右（基于目前股价约3200美元）。

（亚马逊与同行相比的市盈率）

从市值来看，值得注意的是，亚马逊目前市值为1.58万亿美元，仅次于苹果。然而，基于亚马逊两位数的高增长率，我们预计亚马逊很快就会占据领先地位。

（亚马逊同业间市值比较）

亚马逊不仅在收入增长方面令人印象深刻，在自由现金流增长方面也令人印象深刻。尽管与COVID-19危机相关的费用超过40亿美元，亚马逊本季度的自由现金流仍增长了约28%。

根据当前数据，我们决定使用DCF法（贴现现金流估值）计算更新后的公允价值。由于过去自由现金流一直波动较大，保守地说，我们预计年增长率为27%，其中包括自由现金流增长率下降10%。值得注意的是，分析师预计亚马逊的自由现金流在2021财年将增长52%，在2022财年将增长28%。

此外，我们为最后一个FCF（自由现金流）选择了20的倍数，因为我们更倾向于采取保守的估值方法。该市盈率几乎是亚马逊当前市盈率38.8的一半，远低于晨星公司30.3的五年平均市盈率。

根据贴现现金流估值，我们计算出亚马逊的公允价值为4,762.53美元，相当于股价低估了50%。潜在市值约为2.5万亿美元（见下文计算）。

（公允价值计算）

三、结论

总体而言，2020年全球COVID-19危机和全球范围内的经济封锁推动了亚马逊的增长，使亚马逊成为不断增长的电子商务领域的最大受益者之一。

市场早已预期亚马逊将成为潜在受益者，因此其股票今年迄今表现良好，涨幅达65%，是大型股中表现最好的。

亚马逊的国际业务和AWS业务仍处于起步阶段，具有巨大的增长潜力。此外，北美市场超过40%的增长率意味着仍有巨大的增长潜力。

鉴于当前的大流行，亚马逊迟早会再次受益。

从消费者的角度来看，只要消费者第一次体验到电子商务的简单和好处，他们就很有可能在未来继续使用这些服务。例如，我们更喜欢在亚马逊或其他在线平台上购买生活用品，而不是去超市，以避免在收银台排队。

从消费者的角度来看，亚马逊是必需品，应该成为每个活跃投资者投资组合的核心。这适用于成长型投资者和价值型投资者，可以说亚马逊是成长型投资和价值投资的混合体。

根据其基本面和我们对其公允价值的计算，亚马逊股价的任何下跌都可能为（潜在）投资者创造买入机会。即使一只股票看似被根本性低估，即使股市时常出现突发事件，并不能保证股价一定会上涨，投资者也应该时刻记住，股价是不稳定的，不应仅受市场因素的影响。价格波动。影响，但应关注潜在的基本面因素。

同时，投资者应时刻注意自身的风险承受能力。可能给亚马逊股价带来压力的风险因素包括：正在进行的反垄断调查、数字税务纠纷、数据收集方面的调查以及全球公共部门对数据安全的调查。这些都是投资者需要关注的。

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